英伟达在2026年8月26日盘后发布了截至7月26日的2027财年第二季度财报，总营收达到962亿美元，同比增长106%，环比增长18%，再次刷新历史纪录。其中数据中心业务贡献890亿美元，同比增长117%，占整体收入的绝大部分。然而在这份亮眼的财报中，一个细节格外引人注目：英伟达确认已向中国市场交付首批H200数据中心处理器，但相关收入占数据中心总营收的比例不足1%。

（英伟达H200 GPU）

象征意义大于实际收入

英伟达首席财务官科莱特·克雷斯在财报电话会上披露，第二季度按照美国政府许可证要求向中国客户交付的H200产品收入占数据中心业务总收入的比例低于1%。以890亿美元的数据中心收入为基数估算，这部分收入不足9亿美元。克雷斯同时透露，Hopper系列产品的出货毛利率低于公司整体水平，且公司在下一季度业绩指引中仍未假设任何来自中国数据中心的收入。

这一披露标志着英伟达对华芯片出口策略的重大调整。此前一个季度，英伟达明确表示未向中国市场出货任何数据中心Hopper产品。2026年1月，美国商务部工业与安全局将H200的对华出口从"推定拒绝"调整为"逐案审查"，为特定出口许可打开了通道。当月，特朗普政府还宣布对符合条件的对华出口芯片加征25%关税，并要求将部分收入上缴美国财政部。

然而政策松动并未立即转化为商业现实。英伟达在财报中坦承，尽管获得了美国政府的H200出口许可，但实际出货量远低于许可上限，因为中国政府对采购实施了限制。北京方面最初推动本土替代方案，直到最近才允许部分中国AI公司有限购买。英伟达因此承担了4亿美元的H200过剩库存费用，原因是除中国以外的市场需求下降。

中国市场贡献持续萎缩

从更宏观的视角看，中国市场对英伟达整体业绩的贡献正在快速边缘化。2026财年第二季度，英伟达来自中国大陆及香港地区的总收入为79亿美元，仅占总营收962亿美元的8.2%。而在数据中心这一核心业务板块，中国市场的计算收入几乎可以被忽略。

这一局面与几年前的盛况形成鲜明对比。英伟达在2023财年高峰期时，中国市场曾占其数据中心收入的约19%，到2024财年降至约14%，此后持续下滑。2026财年第一季度，英伟达已完全停止在业绩指引中计入中国数据中心计算收入。首席执行官黄仁勋在2026年5月接受CNBC采访时直言："华为非常强大，他们去年业绩创纪录，今年可能也会非常出色。他们的本地芯片公司生态系统发展良好，因为我们已经撤离了那个市场。我们实际上已经把那个市场让给了他们。"

（黄仁勋接受CNBC采访画面）

英伟达在2026财年年报中更是明确写道，公司"实际上被排除在中国数据中心计算市场竞争之外"，而这种排除"帮助竞争对手建立了更大的开发者和客户生态系统，从而在全球范围内挑战我们"。

出口管制的双重挤压

英伟达在中国市场的困境源于中美双方的同步施压。自2022年10月美国首轮AI芯片出口管制以来，管制规则经历了多轮收紧。2023年10月，性能阈值进一步下调，连消费级显卡RTX 4090也被纳入限制范围。2025年4月，英伟达被告知连降级版H20的对华出口也需申请许可证，导致公司在2026财年第一季度计提了45亿美元的H20过剩库存和采购义务损失，当季度因此损失的H20收入高达25亿美元，第二季度额外损失约80亿美元。

美国方面的管制逻辑在于通过限制先进算力出口来延缓中国AI发展，但黄仁勋认为这一策略已经适得其反。他在多个场合表示，出口管制目标并未实现，反而加速了中国推动芯片自主可控的进程。华为Ascend 950PR于2026年3月进入大规模生产，其自研的HiBL 1.0内存堆栈摆脱了对SK海力士和三星HBM的依赖，配套的CANN Next软件栈也实现了类似CUDA的编程模型，显著降低了开发者的迁移成本。据《金融时报》援引的行业分析，华为2026年在中国AI芯片市场的收入可能达到120亿美元，市场份额攀升至50%至60%。

与此同时，走私渠道成为绕过管制的灰色地带。美国商务部正在调查新加坡货运公司Apex Logistics，怀疑其通过伪造文件、经第三国转运的方式将英伟达芯片非法运入中国。彭博社报道称，调查涉及2024年的47批货物。此外，台湾检方还拘留了一名英伟达员工，涉嫌非法出口包含受限AI芯片的超微服务器至中国大陆。美国政府官员曾表示，每年有数十亿美元的英伟达芯片通过非法渠道进入中国，但这些交易不会出现在英伟达的官方账簿上。