2026年9月11日，国产云端AI芯片企业燧原科技正式在上海证券交易所科创板挂牌上市，成为“国产GPU四小龙”中最后一家登陆资本市场的企业。
燧原科技发行价格为142.18元/股，发行数量4303.5173万股，募集资金总额61.19亿元，发行市值约611.87亿元。按每股发行价格计算，燧原科技是2026年以来科创板第三高价新股，仅次于频准激光（186.88元/股）和宇树科技（150.80元/股）。上市首日，燧原科技开盘大涨超188%，以中一签500股计算，浮盈超过13.39万元，延续了近一年来国产GPU新股上市即暴涨的市场热度。
根据招股书及公司披露，本次募集资金将主要投向第五代、第六代AI芯片系列产品研发及产业化，以及“先进人工智能软硬件协同创新项目”，后者涵盖超万卡集群核心技术、人工智能软件栈、核心IP国产化及基于国产工艺的云端AI芯片研发等方向。
燧原科技成立于2018年3月，聚焦云端AI芯片，深耕DSA（领域专用架构）路线，不跟随GPGPU通用路线，指令集、算子、驱动实现底层全栈自研，主动选择不兼容CUDA生态。公司董事长赵立东曾表示：“如果亦步亦趋，短时间内或许受益，但长期来看手脚还是被束缚住了。我们的创业初衷，是要走出一条属于我们自己的AI芯片发展之路。”
公司建立了“预研一代、研发一代、量产一代”的并行研发体系，已自研迭代四代架构、5款云端AI芯片，第五代、第六代产品已在研发或预研阶段。商业化方面，燧原科技以头部互联网厂商为突破口，与腾讯建立了长达七年的战略协同关系，腾讯作为最早的战略投资方累计投资超过20亿元。据赵立东透露，第二代产品已向腾讯批量出货累计约3万片，目前正在量产的第三代产品累计出货量已达16万片，即将量产的第四代出货规模将进一步增长，从第二代开始腾讯持续复购每一代产品。
此外，燧原科技深度参与“东数西算”多个枢纽节点智算中心建设，在甘肃庆阳建成国内首个国产万卡推理集群，并在今年的世界人工智能大会上展示了将数十颗芯片通过全互联拓扑集成在一个机柜中的“超节点”产品。
（“云燧 ESL64-O”超节点）
业绩方面，2023年、2024年和2025年，燧原科技营业收入分别为3.01亿元、7.22亿元和9.90亿元，三年复合增长率达81.32%；2026年上半年实现营业收入11.2亿元，已超过2025年全年水平，公司预计2026年前9个月营业收入为23亿元至30亿元，同比增长325.78%至455.36%。随着智能体应用爆发，“满血版”推理模型参数规模达数百亿甚至数千亿，高端推理芯片供不应求，成为其营收高增长的行业背景。
随着燧原科技挂牌，摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技四家被称为“国产GPU四小龙”的企业全部完成资本化，但上市路径、市场热度与业绩分化已相当明显。
从资本化历程看，摩尔线程是“国产GPU第一股”，2025年12月5日以114.28元/股的发行价登陆科创板，开盘涨超460%，总市值突破3000亿元。
沐曦股份紧随其后，于2025年12月17日以104.66元/股登陆科创板，上市首日股价收报829.9元/股，较发行价上涨693%，总市值一度达到3320亿元，创下当时A股打新纪录。
壁仞科技则选择港股，2026年1月2日以每股19.60港元定价挂牌，开盘大涨82.14%，盘中最高涨幅超118%，成为“港股GPU第一股”。
燧原科技是今年四家中最后上市的一家，从1月22日科创板IPO受理，到6月15日过会，再到9月11日挂牌，发行市值约612亿元，明显低于已在二级市场经历暴涨的前三家。
从2026年上半年营收看，四家公司处于同一量级但已有分化：摩尔线程以17.36亿元居首，沐曦股份为13.24亿元，壁仞科技为12.36亿元，燧原科技为11.2亿元。其中壁仞科技营收同比增长近20倍，增速最快；沐曦股份已实现账面盈利；而燧原科技2023年至2025年81.32%的营收复合增速与2026年前三季度最高455.36%的预期增速，则显示出其后发的高弹性。
（图片来源：华泰证券）
从市值看，资本市场的定价与营收排名并不一致，且近期波动明显。截至2026年9月9日收盘，沐曦股份报532元/股，总市值2129亿元；摩尔线程报387.15元/股，总市值1820亿元。此前9月7日，摩尔线程因2577.45万股首发网下配售限售股解禁，当日以20%幅度跌停，创上市以来新低；沐曦股份的1396.6万股网下配售限售股也将于9月17日解禁，市值约79.62亿元。
港股方面，壁仞科技9月10日收报37.48港元，总市值约971.4亿港元，按汇率折算约合人民币890余亿元。以发行价计算，燧原科技约612亿元的发行市值在四家中暂时垫底，但其上市首日开盘即暴涨超188%，市场对其估值的重塑才刚刚开始。
从技术路线看，四家也各有侧重：摩尔线程产品线最宽，覆盖AI训练推理、通用计算和图形渲染，并向“平台”方向延伸；沐曦股份主打高性能通用GPU与AI推理芯片，是国内少数能提供万卡级AI训练集群方案的厂商；壁仞科技的壁砺系列GPU峰值算力达到国际领先水平；燧原科技则坚持DSA非CUDA路线，以“芯模协同”——芯片开发与大模型训练同步进行——构建差异化壁垒。
开源证券分析师指出，随着DeepSeek等开源大模型普及，推理算力需求急剧膨胀，燧原选择的DSA路线相较GPGPU通用路线在能效比和成本上具备理论优势，其生态壁垒能否转化为持续的客户复购和毛利率改善，将是上市后市场关注的焦点。
来源：电子工程专辑
