8月24日，小鹏汽车发布2026年上半年财报，交出了一份令资本市场"寒意扑面"的成绩单。报告期内，公司实现营业收入327.77亿元，同比下降3.8%；净亏损31.21亿元，同比扩大173.35%。财报公布后，小鹏美股和港股一度重挫约10%。

如果将时间线拉长，小鹏汽车的亏损图景更为严峻。

自2020年上市以来的财报显示，公司各年度净亏损分别为：2020年27.3亿元、2021年48.6亿元、2022年91.4亿元、2023年103.8亿元、2024年57.9亿元、2025年11.4亿元。叠加2026年上半年亏损的31.21亿元，小鹏汽车六年半合计亏损达371.6亿元。

截至目前，小鹏汽车尚未在任何完整财年实现盈利。公司仅在2025年第四季度首次实现单季度盈利，但这一势头未能延续——2026年第一季度亏损17.8亿元，第二季度亏损13.4亿元，亏损额同比加大。

销量下滑15.8%，"卖技术"比"卖车"更赚钱？

亏损扩大的直接原因是销售端承压。今年上半年，小鹏汽车累计交付16.6万辆，同比下滑15.8%。在新势力阵营中，小鹏汽车排名第五，落后于零跑的35.6万辆、鸿蒙智行的24.22万辆、理想的19.35万辆和蔚来的19.11万辆。

汽车销售收入280.5亿元，同比下降10.3%。上半年整体毛利率虽升至20.6%，同比提升4.1个百分点，但汽车毛利率仅为12.1%，同比下滑2.2个百分点。

在整车销售承压的同时，小鹏汽车的"服务及其他收入"成为财报中为数不多的亮点。上半年该板块收入47.3亿元，同比大增67.1%，主要来自向大众集团提供的技术研发服务及零部件销售。其中，第二季度服务及其他收入27亿元，同比增长93.9%，利润率高达75.1%。

换言之，卖车本身没怎么赚钱，但卖技术和配件开始赚钱了。

亏损扩大的另一重要原因是研发投入激增。上半年研发开支达58.2亿元，同比增长39%，主要投向新车型、物理AI和人形机器人。截至6月30日，小鹏在手现金404.8亿元，较2025年底的476.6亿元减少了71.8亿元。上半年经营活动所用现金净额约117.2亿元，而去年同期为净流入76.4亿元。

何小鹏言论引发争议

今年7月，何小鹏在德国慕尼黑接受外媒采访时的一番言论引发舆论风波。他表示："小鹏跟比亚迪是完全不同的公司……我们追求高质量、长期性发展，而不是追求数量，我认为数量没有价值。"同时称"中国车企在海外跨国车企面前都还只是学生"。

批评者认为，在比亚迪2025年销量高达460万辆、小鹏同年销量为42.9万辆的背景下，"数量没有价值"的言论显得刺耳。支持者则认为，何小鹏只是在陈述两家车企不同的品牌定位和发展战略。

下半年押注新车与机器人

财报发布同日，小鹏宣布旗下人形机器人业务鹏行完成首轮超9亿美元融资，投后估值约63亿美元（约430亿元人民币），刷新中国具身智能行业单轮私募股权融资纪录。该轮融资由IDG资本领投，高榕创投跟投，腾讯和阿里同时出手。

何小鹏在电话会上放话，IRON机器人在全生命周期的收入和毛利将大幅高于汽车业务。

面对销量压力，何小鹏给出了明确的时间表：四季度挑战单月销量突破6万辆。支撑这一目标的是多款新车——9月大五座旗舰SUV G9L上市交付，四季度MONA L05也将推出。GX车型5月上市后两个月交付超1.5万台，7月国内交付超7000台，跻身30万元以上新能源SUV市场前三。

在新能源淘汰赛的战鼓越擂越急之际，小鹏汽车的处境颇具代表性：一边是销量层面的持续承压，另一边是对"AI梦"和具身智能的执着奔赴。车还得卖，但"比中国特斯拉更大的故事"已经开讲。