美国当地时间7月28日，苹果公司股价盘中一度触及342.89美元，市值短暂突破5万亿美元大关，成为继英伟达之后历史上第二家达到这一里程碑的上市公司。当日收盘，苹果报340.08美元，总市值约4.99万亿美元，稳居全球市值第一宝座。

从反超到登顶

7月27日美股收盘，苹果股价上涨1.17%至336.9美元，总市值4.95万亿美元，超越英伟达。这是自2025年4月以来，苹果收盘价首次反超英伟达。英伟达当日跌幅接近5%，总市值缩水至约4.76万亿美元。市场分析人士指出，英伟达近期承压主要源于投资者对AI基础设施建设高昂成本的担忧加剧，AI芯片股普遍回调。

7月28日，苹果股价延续强势，开盘后迅速冲高至342.89美元，市值一度达到5.036万亿美元。尽管随后有所回落，但收盘仍站稳340美元上方，总市值4.99万亿美元。英伟达当日小幅回涨0.25%，总市值约4.77万亿美元，与苹果的差距进一步拉大。

今年以来，苹果股价累计上涨约25%，大幅跑赢标普500指数同期约9%的涨幅；相比之下，据CNBC报道，英伟达今年仅上涨约6%。

AI“逆行者”的估值修复

苹果此轮股价强势上涨，核心驱动力并非来自激进的AI投入，而恰恰源于其在AI军备竞赛中的保守姿态。

与Alphabet、亚马逊、Meta和微软等超大规模科技公司形成鲜明对比的是，苹果并未加入动辄数千亿美元的AI基础设施烧钱大战。据Bloomberg估算，苹果近两个已报告季度的资本支出总计约43亿美元；作为对比，亚马逊、Alphabet、Meta和微软四家超大规模厂商2026年全年资本支出指引合计高达约7250亿美元。

苹果选择了一条截然不同的路径：依托谷歌的Gemini AI模型和云基础设施，为新版Siri等AI功能提供算力支持，避免自建大规模数据中心带来的沉重资本开支。Forrester副总裁兼首席分析师Dipanjan Chatterjee评价称：“苹果抵制了AI支出竞赛，押注客户体验而非基础设施投资将最终决定赢家。”

（CNBC报道苹果选择Gemini）

这一策略在去年曾使苹果饱受“错过AI浪潮”的质疑，但近期市场叙事发生根本性反转。随着超大规模云厂商的巨额投入开始侵蚀现金流、推高债务水平，投资者开始重新评估苹果轻资产AI路线的价值。

与此同时，AI引发的全球内存危机反而凸显了苹果的定价权与供应链韧性。由于三星、SK海力士和美光等内存巨头将产能大幅转向利润更高的高带宽内存（HBM）以供应AI服务器，消费级DRAM供应严重短缺，合同价格在2026年第一季度飙升约90%至95%。苹果直到6月25日才上调Mac和iPad价格，比部分竞争对手晚了约两个季度，这为其赢得了用户好感并争取了定价调整的时间窗口。更关键的是，苹果至今未上调iPhone价格，这在刺激消费者赶在潜在涨价前抢购的同时，也向投资者传递了信心。

Upgrade租赁计划

在股价冲高的同一天，苹果宣布在美国推出名为“Upgrade”的全新设备租赁计划，与合作方Klarna在苹果实体店及官网同步提供。该计划推出的时机颇具深意——就在一个月前，苹果刚因全球内存短缺上调了Mac和iPad的起售价，部分型号涨幅超过1000美元，而iPhone涨价预期也在不断升温。

（苹果Upgrage计划宣传语）

根据计划细节，iPhone月租起价为17.99美元，Apple Watch和iPad为11.99美元，Mac为24.99美元。租期方面，iPhone和Apple Watch可选择1年或2年，Mac和iPad则为2年或3年。值得注意的是，入门级设备如MacBook Neo被排除在计划之外，而高端机型如解锁版iPhone 17 Pro的月租则高达31.99美元（2年期）或45.99美元（1年期）。

从商业逻辑看，Upgrade计划承载着多重战略意图。首先，它将消费者的注意力从“一次性高价冲击”转移到“可预测的月付”，在不降低实际售价的前提下重塑成本感知。Chatterjee分析称：“新租赁计划是一个巧妙的回应：它没有降低iPhone的价格，但通过用可预测的月付取代一次性高价冲击，改变了消费者对成本的感知。”

其次，苹果希望借此平滑业务的季节性波动，降低对热门设备发布周期的依赖。IDC高级研究总监Nabila Popal指出：“苹果的大多数消费者，尤其是在美国和其他发达市场，已经通过分期计划或换购购买设备，因此我们可以预期看到更激进的优惠方案。”

最后，该计划有望缩短目前已近4年的iPhone平均换机周期。用户在24个月租期结束后可选择归还设备、额外付款买断或升级至新设备，这种灵活性可能刺激更频繁的设备更新。

应对涨价的“缓冲垫”

租赁计划作为苹果应对内存涨价、维持需求韧性的最新举措，与AI低投入策略、财报前乐观预期、管理层平稳交接预期等多重利好形成了共振。

从市场反馈来看，分析师对Upgrade计划的评价总体积极，但也有人指出其潜在风险。一方面，低廉的月付起点（17.99美元）相比旧计划（42美元以上）大幅降低，可能吸引更多价格敏感型用户；另一方面，连续3个月未付款即终止租约的条款、不包含入门级机型的限制，以及需要额外支付才能买断设备的设定，意味着该计划更偏向于锁定高端用户群体。

摩根士丹利估计，为维持毛利率，苹果可能需要将iPhone 18 Pro的价格上调约200美元，而TechInsights的拆解分析显示，内存等组件成本可能使iPhone的物料成本增加多达300美元。在此背景下，Upgrade计划可被视为苹果在“涨价不可避免”与消费者“价格弹性”之间寻找平衡的缓冲垫。

值得注意的是，苹果股价在租赁计划宣布前已处于上升通道。7月24日收盘于333.02美元，年内涨幅已超20%，接近历史高点。因此，Upgrade计划更像是锦上添花，而非扭转乾坤的单一变量。其真正价值可能需要在未来几个季度，通过观察用户参与度、换机周期变化以及对iPhone需求的影响来验证。