7月6日，据路透社最新报道，受人工智能产业持续扩张拉动存储芯片供给紧张、芯片价格走高影响，三星电子第二季度营业利润预计同比暴涨约18倍，将再创历史新高。
伦敦证券交易所集团（LSEG）智能一致预期模型综合30家券商分析师预测、并按历史预测准确度加权测算，市场预计这家全球营收规模第一的存储芯片厂商将于周二披露，4—6月季度营业利润达86万亿韩元（约合人民币3786.58亿元）。
去年同期三星营业利润仅4.7万亿韩元（约合人民币206.94亿元）。本次业绩若落地，将实现连续三个季度营业利润刷新纪录，背后是全球AI推理基础设施需求爆发、增速远超各大存储厂商产能增量的长期供不应求格局。
本轮存储行业高景气，并不只由高带宽内存（HBM）单点拉动。随着智能体（Agentic AI）等各类AI应用渗透至更广范围的算力场景，普通动态内存（DRAM）、NAND闪存需求同步大幅走强。
分析师表示，早期AI应用主要聚焦大模型训练，而智能体系统需执行更复杂、多步骤的任务：服务器处理器要配套更多内存，同时推理过程中存储、调取数据也需要更大闪存容量。
三星是英伟达、谷歌、苹果等全球科技巨头的核心存储芯片供应商。花旗证券近日的研报指出，第二季度DRAM、NAND闪存平均售价环比分别大涨44%、53%——这一涨幅在存储行业历史上也属罕见。
持续的缺货行情直接带动存储厂商股价飙升：今年以来三星电子、SK海力士、美光股价分别暴涨158%、273%、242%，三家企业市值均突破1万亿美元（约合人民币6.79万亿元）大关。
尽管行业经营环境一片向好，但分析师提示：若三星本季度计提员工奖金准备金超出市场预期，其二季度最终业绩或将不及市场一致预期。
今年5月末，三星化解了大规模罢工危机并敲定薪资协议——半导体事业部营业利润的10.5%将作为芯片部门员工专项奖金。部分分析师测算，三星累计奖金计提总额或突破40万亿韩元（约合人民币1761.2亿元），这笔奖金的入账时点将成为左右二季度业绩的关键变量。
也就是说，即便经营面火热，会计处理仍可能让最终披露的营业利润“打折”。三星将于本月晚些时候发布完整财报数据。
有分析师认为，AI基础设施投资落地不及预期，是当前存储芯片牛市的最大隐患。
摩根大通最新研报称，虽然投资者普遍认可存储供需紧平衡格局，但市场普遍存疑：AI存储在云服务商资本开支中的占比是否具备可持续性——今年该比例预计达52%，市场预期明年将突破70%。
一旦AI相关资本开支降温，三星、SK海力士将首当其冲承受冲击。值得一提的是，两家厂商上周共同宣布，计划在韩国本土投入3200万亿韩元（约合人民币14.09万亿元）扩充芯片产能：三星规划投资周期为2026至2040年，SK海力士则未披露详细投产时间。
摩根大通表示，投资者亟需明确信号：AI服务技术突破能否带动云计算、AI相关营收持续高增，以此佐证存储芯片在AI基建投入中占比持续走高具备合理性。
野村证券近期报告预测，受消费级存储、传统数据中心与AI数据中心芯片需求双重提振，7—9月三季度普通DRAM价格环比上涨24%，NAND闪存环比涨价25%。
但同一家公司内部，冷热并不均匀。三星手机业务成本压力持续攀升：存储芯片涨价不断压缩终端业务毛利率，元器件成本涨幅完全抵消了近期手机提价带来的收益。
分析师称，三星虽已上调智能手机售价，但下半年大概率还将再度涨价；竞争对手苹果上月刚完成iPad、MacBook全线调价，“传导成本”正在消费电子端逐一上演。
为对冲周期波动，三星今年4月曾透露，已与多家客户签订多年锁量刚性供货合约，但未披露合作客户身份与合约细则。毫无疑问，这份名单里大概率写着英伟达、谷歌们的名字，但在AI资本开支的“70%临界点”到来之前，很难说这场存储牛市能跑多远。
来源：电子工程专辑
