“果链”厂商立讯精密即将在登陆A股十多年后，再开一条国际资本通道。

根据6月30日递交香港交易所的公告，立讯精密拟在港发售3.83亿股H股，每股发售价不超过63.28港元，预计筹资至多240亿港元（约合人民币208亿元），7月9日挂牌上市。这是立讯精密自2010年9月15日登陆深交所之后，首次叩开国际资本市场大门，也是今年以来港股消费电子/精密制造板块最具分量的IPO之一。

根据弗若斯特沙利文的数据，按2025年收入计，立讯精密是中国大陆最大、全球第五大精密智造解决方案（PIMS）提供商；在消费电子零组件及模组PIMS市场，排名全球第二、中国大陆第一，全球市占率11.2%。

财务数据方面，2023—2025年立讯收入分别为2319亿、2688亿、3323亿元人民币，三年爬坡斜率清晰；净利润同步走高，122亿→146亿→182亿元；更硬核的是净资产收益率（ROE）连续三年卡在21.5%、21.3%、21.5%——在3000亿营收量级的制造业公司里，这个ROE水平几乎是“优等生天花板”。

公告披露，2023—2025年立讯汽车电子业务线收入复合年增长率106.0%，通信与数据中心业务线复合年增长率30.0%——前者是接国内新能源车智能化（线束、连接器、域控制器、车载高速互联）的订单外溢，后者是蹭AI服务器、800G/1.6T光模块、CPO的浪潮。两条线加起来，已经把立讯从“AirPods + iPhone组装”的单一天花板，顶成了“消费电子+汽车+AI基础设施”的三驱结构。

本次IPO由中信证券、高盛及中金公司担任联席保荐人。按最高发售价63.28元计，集资所得净额约240亿元，其中约35%将用于扩充产能及升级现有生产基地，约30%用于投资技术研发，约15%用于投资上下游行业或相关产业的优质目标，约10%用于偿还若干现有计息银行借款，余下10%作营运资金及其他一般公司用途。

据悉，本次IPO共引入26名基石投资者，包括淡马锡、GIC、阿布扎比投资局、腾讯(00700.HK)、Eastspring、广发基金、Jane Street、富达国际等，合共认购约15亿美元等值股份，以最高发售价计算涉及约1.86亿股，占是次发售股份约48.44%。

有分析认为，立讯精密此时赴港IPO，其投资逻辑已经不再是单纯依赖苹果产业链。未来几年，消费电子业务或许仍将贡献绝大部分收入，但真正决定估值上限的，很可能是汽车电子和AI相关业务能否成长为新的核心支柱。立讯作为组装+结构件+连接器全能选手，必须靠汽车和AI把营收天花板再抬一档，而这两块都是重资产、长周期，需要港股这种国际长钱接得住的盘子。

同时，立讯精密在越南、印度、墨西哥都有布局，H股身份+国际披露，对海外大客户而言合规透明度更高，“果链+车链+AI链”三重身份都需要。

此外，尽管港股消费电子/精密制造板块的估值体系虽不比A股溢价，但H股能给国际机构一个“直接配置中国大陆精密制造龙头”的通道，后续若纳入港股通，还能回流A股流动性。