5月26日，小米集团（01810.HK）发布2026年第一季度未经审核财报。报告期内，受全球消费电子终端需求疲软、行业存量竞争白热化、上游核心元器件价格上行等多重外部因素叠加影响，公司整体营收与盈利水平出现阶段性回调。

与此同时，智能电动汽车、人工智能两大创新业务实现高速增长，成为集团核心增长亮点。伴随公司持续加大核心技术研发投入、落地大额二级市场回购计划，公司战略转型态势清晰，正式步入传统硬件业务提质承压、科创新业务规模化放量的动能切换周期，呈现典型的转型阵痛特征。

公司一季度整体财务指标承压显著，营收、盈利同比、环比均双向下滑。数据显示，集团当期实现总营收991.42亿元，同比下降10.9%、环比下降15.2%，主要系消费电子行业季节性弱势与终端消费需求持续低迷所致。盈利端收缩更为突出，当期利润47.35亿元，同比大幅下滑56.5%；剔除一次性损益后的经调整净利润为60.72亿元，同比回落43.1%，核心主业盈利能力阶段性走弱。

盈利质量与现金流层面，公司当期综合毛利率为22.0%，同比小幅下行，主要受传统硬件业务毛利收窄、新兴业务前置性投入增加拖累。报告期经营活动现金流净额为-17.9亿元，出现阶段性净流出，核心源于新业务产能布局、研发费用集中投放。研发端维持高强度战略投入，一季度研发支出达90亿元，同比增长33.4%，研发团队规模扩充至26048人，资源重点倾斜智能汽车、通用人工智能核心赛道。公司全年研发投入目标超400亿元，持续筑牢长期技术竞争壁垒。

作为集团核心基本盘的手机×AIoT业务整体同比承压，细分赛道呈现结构性分化格局。本季度该板块实现总营收793亿元，同比下滑14.5%。其中智能手机业务营收443亿元，全球出货量3380万台，同比下降19.2%，业务毛利率回落至10.1%。盈利承压主要受制于上游存储芯片涨价、国内手机市场内卷加剧，以及高端机型市场突破节奏放缓等因素。

IoT与生活消费品业务营收247亿元，同比下滑23.7%，行业补贴政策退出、民用智能硬件消费需求不足是主要制约因素。生态运营层面，公司用户壁垒持续夯实，拥有5件及以上IoT设备的深度生态用户达2360万，同比增长22.3%，用户粘性与全场景生态闭环能力稳步提升。互联网服务业务表现相对稳健，当期营收95亿元，同比增长4.3%，但受手机出货量下滑、终端新增流量枯竭影响，业务增长空间持续受限。

智能电动汽车与人工智能创新业务，是本季度集团唯一实现高增长的业务板块，成为公司第二增长曲线的核心支柱。一季度科创板块营收达199亿元，同比增速突破60%，对集团整体营收的贡献度持续提升。汽车业务产业化进程稳步推进，当期交付量达80856台，规模化交付能力持续释放。

受产线产能爬坡、渠道体系建设、品牌营销投放及前期研发费用集中摊销等因素影响，小米汽车业务本期由盈转亏，目前仍处于规模化扩张与战略投入阶段。人工智能领域，公司大模型与智能体核心技术指标位居全球第一梯队，技术储备充足。同时公司落地长期战略规划，计划未来三年投入600亿元用于AI技术研发与场景落地，全面赋能“人、车、家”全场景生态，实现人工智能与硬件终端的深度协同融合。

资本市场层面，为对冲短期业绩波动带来的估值压力，稳定二级市场预期与投资者情绪，公司推出最高200亿港元的股份回购方案。本次大额回购举措，充分彰显管理层对公司长期战略价值与科创业务落地前景的信心，有效对冲阶段性业绩利空，维护公司资本市场估值平稳。

本次季度业绩阶段性承压，由内外双重因素共同驱动。外部层面，全球地缘环境不确定性、消费电子行业存量迭代格局、上游核心零部件成本上行，持续压缩传统硬件业务的盈利空间与增长空间。

内部层面，公司正处于从传统消费电子硬件厂商向全场景智能科技企业转型升级的关键周期。汽车、AI等新兴业务的前置性高额战略投入，阶段性分流集团整体利润，属于企业战略转型过程中的正常阶段性阵痛。

中长期维度来看，小米将持续聚焦手机高端化升级、智能电动汽车产业化、人工智能场景化落地三大核心战略赛道。依托7.46亿全球手机月活用户、11亿台IoT联网设备的庞大生态底盘，公司将持续推动科创业务规模化放量，有效对冲传统主业的下行压力。未来公司将持续优化业务结构、修复盈利质量，完成新旧动能平稳迭代，实现由硬件流量驱动向技术、生态双驱动的高质量战略转型。