11月25日，“Robotaxi第一股”小马智行发布2025年第三季度财报。数据显示，公司当季营收达2540万美元（约合人民币1.81亿元），较2024年同期增长72%，三大核心业务板块全面增长；同时Robotaxi车队规模即将突破千辆，第七代车型在广州实现单车盈利转正，商业化落地迎来关键突破。

前三季度，小马智行营收为6087.6万美元（约合人民币4.31亿元），上年同期为3950.9万元。

盈利能力方面，第三季度的毛利为4.7百万美元（人民币33.2百万元），而2024年第三季度为1.4百万美元。第三季度的毛利率为18.4%，而2024年第三季度为9.2%。毛利率的改善主要得益于收入结构的优化，其中，具备较高毛利率的自动驾驶出行服务收入贡献有所增加。

第三季度的研发开支为60.4百万美元（人民币429.9百万元），较2024年第三季度的33.6百万美元增加79.6%。非公认会计准则下的研发开支为56.1百万美元（人民币399.7百万元），较2024年第三季度的33.3百万美元增加68.4%。该增加主要反映在第七代车型研发投入的增加，以及研发人员的扩充。具体来说，研发开支增加的一半左右来自第七代自动驾驶出租车的一次性定制开发费用12.7百万美元。

第三季度的经营亏损为69.7百万美元（人民币496百万元），而2024年第三季度为40.7百万美元。非公认会计准则下的经营亏损为63.1百万美元（人民币449.1百万元），而2024年第三季度为40.0百万美元。

财报披露的细分业务数据显示，小马智行各板块呈现“全面开花”态势，其中技术授权与应用服务表现尤为亮眼。第三季度该业务收入达860万美元（约合人民币6100万元），同比激增354.6%，主要得益于自动配送等领域客户对其自动驾驶域控制器（ADC）的强劲需求，标志着公司前装量产业务进入规模化交付的收获期。

作为核心支柱的自动驾驶出行服务（Robotaxi）收入同样保持高速增长，当季收入670万美元（约合人民币4770万元），同比增幅达89.5%，其中乘客车费收入同比增长超200%，反映出服务渗透率与用户接受度的双重提升。自动驾驶卡车物流（Robotruck）业务则稳步推进，第三季度收入1029万美元（约合人民币7250万元），同比增长8.7%，第四代自动驾驶卡车的单车自动驾驶套件BOM成本较上一代下降70%，为后续规模扩张奠定基础。

资本层面，小马智行财务状况稳健。截至9月30日，公司现金及现金等价物、短期投资等合计达41.84亿元人民币；叠加港股上市后新增的约60亿元人民币现金（若超额配售权全部行使可达70亿元），为技术研发与商业化扩张提供了充足资金保障。

在商业化落地的关键指标上，小马智行本季度实现多重突破。截至财报发布日，公司Robotaxi车辆总数已达961辆，其中667辆为第七代车型，距离年内超1000辆的车队规模目标仅一步之遥，预计将提前达成；同时公司计划在2026年底将车队规模进一步扩大至3000辆以上，实现三倍增长。

更具行业意义的是，第七代Robotaxi在商业化运营中展现出清晰的盈利潜力。该车型于11月起在北京、广州、深圳开启全无人驾驶商业化运营，其中在广州市场，截至11月23日的最近两周内，单台车日均订单量达23单，已实现单车盈利转正。

为加速规模化落地，小马智行正构建“轻资产+AI赋能”的合作生态。目前已与北汽、广汽、丰田联合推进第七代Robotaxi家族车型量产，并通过与深圳西湖集团、阳光出行等出租车及网约车平台合作，在一线城市共建规模化自动驾驶车队。据透露，2026年第七代Robotaxi的自动驾驶套件BOM成本将较2025年再降20%，进一步提升业务盈利能力。