美东时间2025年11月19日盘后，全球人工智能芯片领域领军企业英伟达(NVIDIA)公布2026财年第三财季财务报告。报告期内多项关键财务指标显著优于市场预期，第四财季业绩展望更是极大提振资本市场信心。财报发布后，英伟达股价盘后一度飙升逾6%，并带动 AMD、台积电等产业链上下游企业股价同步上扬。

营收利润双增长，盈利能力持续领先

第三财季，英伟达实现总营收570.1亿美元，同比增幅达62%，不仅大幅超越市场预期的551.9亿美元，更突破公司此前设定的业绩指引区间上限。盈利端表现同样出色，净利润达319亿美元，同比增长65%，净利率提升至55.9%。经调整后每股收益为1.30美元，较分析师预期的1.26美元高出3.1%，进一步巩固了市场信心。

毛利率方面，本季度经调整毛利率为73.6%，虽同比微降1.4个百分点且略低于市场预期的73.7%，但较上一季度的72.7%已有回升，凸显出产品结构优化对毛利水平的支撑作用。研发投入持续加大，本季度研发支出达 47.1亿美元，同比增长39%，为公司技术迭代与产品创新提供坚实保障。

在股东回报方面，公司延续积极的分红策略。第三财季，英伟达完成价值125亿美元的股票回购，并支付股息2.43亿美元。本财年前九个月，累计股票回购与分红金额已达370亿美元，剩余股票回购额度仍有622亿美元。截至季末，公司账面现金增至606亿美元，环比增长174亿美元，财务状况保持稳健。

数据中心业务主导增长，多元业务展现韧性

数据中心业务依旧是英伟达的核心增长引擎。第三财季，该业务实现营收创纪录的512亿美元，同比增长66%，占总营收的89%，远超市场预期的493.4亿美元。其中，计算业务(GPU)贡献营收430亿美元，网络业务贡献82亿美元，双板块协同驱动业务增长。

这一优异表现主要得益于Blackwell架构芯片的热销。英伟达首席执行官黄仁勋透露，“Blackwell系列芯片销量远超预期，所有云端GPU 产品均已售罄”，其中第二代产品Blackwell Ultra成为当前最畅销的芯片系列。

传统业务板块同样展现出较强的发展韧性。游戏与AI PC业务实现营收43亿美元，同比增长30%，虽略低于市场预期的44.2亿美元，但随着RTX50 系列产品更新换代以及AI PC市场的快速发展，业务增长基础不断夯实。

专业可视化业务表现超预期，实现营收7.6亿美元，同比增长56%，远超市场预期的6.128亿美元，DGX Spark AI台式机等新产品成功开拓了新的应用场景。

汽车与机器人业务实现营收5.92亿美元，同比增长32%，虽略低于市场预期的6.216亿美元，但Orin X芯片已成功进入三家新势力车企供应链，智能驾驶芯片开始进入规模增长阶段，为公司长期发展奠定基础。

第四财季指引超预期，大额订单保障长期增长

财报公布的第四财季业绩展望进一步激发了市场热情。公司预计总营收将达到650亿美元，上下浮动2%(即637亿-663亿美元)，远超市场预期的620亿美元，预计同比增幅将超过65%。盈利能力有望进一步提升，经调整毛利率预计将达到75.0%(±50个基点)，较本季度提升1.4个百分点，Blackwell架构芯片的溢价效应将进一步显现。

在长期增长方面，公司管理层重申，2025-2026年订单总额将达到5000 亿美元，其中Blackwell与Rubin项目是重要支撑。

英伟达首席财务官克莱特・克雷斯(Colette Kress)透露，Rubin芯片预计将于2026年下半年进入量产爬坡阶段。同时，公司正与OpenAI合作建设总功率超过10吉瓦的人工智能数据中心，生态合作持续深化。克雷斯强调，超大规模数据中心向加速计算与生成式人工智能的转型将贡献长期增长机遇的一半，而实体人工智能市场更蕴含数万亿美元的发展空间。

政策影响可控，技术壁垒构筑竞争优势

当前，英伟达仍面临外部政策环境带来的不确定性。对华出口管制已对公司营收造成约25亿美元的影响。公司通过推出H20特供版产品予以应对，但该产品近期在中国市场遭遇销售困境。

有消息称，由于其性能与国产芯片差距缩小以及安全方面的考量，H20产品出现价格大幅下滑甚至停产的传闻。目前，公司计划推出基于 Blackwell架构的B30A芯片作为替代，以维持其在中国市场的份额。

针对市场普遍关注的“AI 泡沫”问题，黄仁勋在分析师会议上表示，“未观察到AI泡沫存在的迹象”，并强调训练与推理领域的计算需求正呈指数级增长，人工智能生态系统正不断向更多行业和国家拓展，为公司持续发展提供强劲动力。

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