国际电子商情12日讯 近日，日本共同社一则报道引爆全球汽车供应链：日产与Stellantis的核心供应商、曾排名全球第7位的马瑞利（Marelli）正计划在美国申请破产法第11章保护程序，以全面重组其长期债务。这意味着，这家拥有百年历史的零部件巨头因债务危机深陷泥潭。

追溯昔日荣光

马瑞利的历史最早可追溯到1919年成立的意大利玛涅蒂·马瑞利。2019年，美国私募股权巨头KKR主导重大整合，将旗下的日本康奈可（Calsonic Kansei）与当时菲亚特克莱斯勒（FCA）旗下的玛涅蒂·马瑞利合并，打造出一个“日意混血”的零部件集团。由于马瑞利这个名号在全球比康奈可更响亮，合并后的新集团仍命名为“马瑞利”。从2018年数据来看，合并前的马瑞利和康奈可的总营收共计146亿欧元，可以说是全球第7大汽车零部件供应商。

马瑞利主要经营汽车照明、电驱动、空调、仪表盘等系统及部件，是日产与Stellantis的核心供应商，在全球拥有约45000名员工，运营超过150个分支机构。

然而，这场跨国“联姻”并未带来预期效果。一方面，两家风格迥异的跨国公司合并后并未能形成协同效应，再加上疫情冲击、“外行领导内行”等因素，新诞生的马瑞利集团陷入困境，营收逐年下滑。2020年公司跌至104亿欧元，且连年亏损，集团负债也长期处于高位。

在全球汽车零部件供应商百强榜上，马瑞利的排名从2021年的第18位掉落至2024年的23位。2024年马瑞利自由现金流骤降67%，债务股本比攀升至185%。

或二次破产

在债务危机重压下，马瑞利不得不展开自救行动。一方面，其于2022年3月根据日本《民事再生法》申请破产保护，在日本发起“替代性纠纷解决方案”，由日本政府出面调解其与债主之间的债务问题；另一方面向“前东家”——日产和Stellantis求救，要求对方购买库存、承诺未来订单以及分担关闭海外工厂的成本。与此同时，马瑞利还挖来哈曼高管David Slump担任新的CEO，希望在他的带领下，使公司跻身全球五大汽车零部件供应商之一。

不过，从后续发展来看，这一梦想显然没有成真，且两大客户2024年也陷入困境。

Stellantis发布的2024年全年业绩显示，全年净营收1569亿欧元，同比下降17%；净利润55亿欧元，同比大降70%。前任掌门人唐唯实也因此提前下台，公司董事会今年5月底一致推选Antonio Filosa为新任CEO。

日产汽车的处境更加糟糕。2024财年财报显示，公司净亏损高达6708亿日元。为应对危机，日产宣布实施大规模重组：在去年11月裁员9000人的基础上，计划到2027财年累计裁员2万人（占总员工15%），同时将全球工厂数量从17家缩减至10家。

今年年初，日媒《东洋经济》曾报道称，马瑞利面临高达6500亿日元的债务压力，或二次破产。

而今，据日媒报道，公司正与主要债权人及潜在投资者协商，希望弥补约1000亿日元的运营资金缺口，但谈判进展缓慢。为避免重组失败导致运营中断，公司已开始评估启动破产保护程序作为“兜底”方案。

据悉，美国破产法第11章并非清算，而是允许企业在法院保护下继续运营，同时重组债务。其核心价值在于：暂停债务偿还，保留客户关系与技术团队；管理层可重新谈判供应商合同，120天内提交重组计划。纽约律所Davis Polk合伙人Richard Stone指出：“这相当于在谈判桌上放了一把枪——债权人要么接受重组，要么承受清算风险。”

潜在买家出现

作为马瑞利的实际控制方，KKR集团正面临关键抉择。除破产重组外，出售资产成为潜在出路。

据《日经新闻》5月底披露，印度汽车零部件龙头Motherson集团已发出了收购要约。最新进展显示，马瑞利董事会已于5月26日将收购方案提交债权人审议，虽遭遇部分债权人反对，但公司仍持续与金融机构协商短期融资方案，并重申经营秩序正常。

据悉，Motherson客户覆盖玛鲁蒂铃木、保时捷等30余家国际车企。虽以汽车零部件业务为核心，但Motherson始终坚持多元化路线，还为航空航天、消费品以及医疗保健等行业提供零部件。多年来，Motherson在全球范围内收购了数十家公司，包括德国知名汽车内饰供应商施耐德博士（Dr. Schneider）等。

根据2024年全球汽车零部件供应商百强榜单，作为印度最大的汽车零部件供应商，Motherson位列第14位。若能收购马瑞利，其与马瑞利的联合体将形成年营收超300亿美元的零部件新巨头，有望跻身全球汽车零部件供应商前十行列，改写全球汽车供应链版图。

小结

有分析指出，马瑞利的危机实则是全球汽车零部件产业困局的缩影。该行业正面临双重挤压：前端是白热化的技术竞赛倒逼研发投入激增，后端则是融资环境恶化导致的资金链承压。接下来几周内，马瑞利能否成功推动新一轮重组融资，或达成并购协议，将成为决定其命运的关键节点。

作为马瑞利重要的客户之一，日产汽车在一份声明中表示：“我们赞赏马瑞利为最大限度减少运营中断所做的努力。”日产补充称，将致力于支持马瑞利，并将与其他马瑞利客户协调，密切关注供应链以防止中断。